तेल संकट से तटस्थ रहना शायद पर्याप्त न हो। फेडरल रिजर्व को अब यह साबित करना होगा कि वह अपने मुद्रास्फीति लक्ष्य को पूरा करने के लिए कार्रवाई करेगा, ठीक वैसे ही जैसे यूरोप में उसके समकक्ष करने के लिए दृढ़ संकल्पित दिख रहे हैं। वॉल स्ट्रीट के पूर्वानुमानकर्ताओं की मौजूदा राय को देखते हुए, अगर ऐसा होता है तो इसका काफी गहरा प्रभाव पड़ सकता है।
साल के अंत में कच्चे तेल के वायदा भाव ईरान युद्ध के दौरान अब तक के उच्चतम स्तर के करीब हैं, और किसी स्थायी शांति समझौते के कोई संकेत नहीं दिख रहे हैं। इस सप्ताह जारी अप्रैल के अमेरिकी मुद्रास्फीति आंकड़ों ने पहले से ही लक्ष्य से ऊपर चल रहे मूल्यों को हो रहे नुकसान को उजागर किया।
उपभोक्ता मूल्य मुद्रास्फीति की वार्षिक दर इस महीने तीन वर्षों में पहली बार 4% से ऊपर जा रही है, जो फरवरी 2021 के बाद से फेड के 2% के लक्ष्य दर तक पहुंचने में विफल रही है। उत्पादक कीमतों ने स्थिति को और बिगाड़ दिया है, मार्च 2022 में रूस द्वारा यूक्रेन पर आक्रमण के बाद से सबसे बड़ी मासिक वृद्धि दर्ज की गई है और वार्षिक दर 6% तक पहुंच गई है - जो तीन वर्षों में सबसे अधिक है।
आंकड़ों का चाहे जैसे भी विश्लेषण किया जाए, इस बात पर शायद ही कोई संदेह कर सकता है कि मूल मुद्रास्फीति, और यहां तक कि मासिक मूल्य में होने वाले अत्यधिक उतार-चढ़ाव को हटाकर निकाली गई औसत मुद्रास्फीति दरें भी, एक बार फिर बढ़ रही हैं। रुझान फिर से ऊपर की ओर मुड़ गया है, और कीमतों में होने वाले परिवर्तनों की गति भी तेज हो गई है।
कई क्षेत्रीय फेड अध्यक्षों का मानना है कि केंद्रीय बैंक की अपने लक्ष्य तक वापस पहुंचने में असमर्थता से लंबे समय में इसकी विश्वसनीयता को खतरा है, और इससे बाजार और जनता की मुद्रास्फीति की उम्मीदें और भी बढ़ सकती हैं।
बोस्टन फेड की अध्यक्ष सुसान कॉलिन्स ने भी हाल ही में चिंता व्यक्त की है।
बुधवार को कॉलिन्स ने कहा, \"पांच साल से अधिक समय तक लक्ष्य से ऊपर मुद्रास्फीति ने आपूर्ति में अचानक आए किसी भी झटके को नजरअंदाज करने के प्रति मेरा धैर्य कम कर दिया है।\" \"मैं एक ऐसे परिदृश्य की कल्पना कर सकता हूं जिसमें मुद्रास्फीति को समय पर और स्थायी रूप से 2% पर वापस लाने के लिए कुछ नीतिगत सख्ती की आवश्यकता होगी।\"
कॉलिन्स अकेली नहीं हैं। फेड की नीति-निर्माण परिषद में इस वर्ष के अधिक आक्रामक रुख वाले मतदाताओं का भी यही विचार है।
उदाहरण के तौर पर, क्लीवलैंड फेड की अध्यक्ष बेथ हैमक उन तीन नीति निर्माताओं में से एक थीं जिन्होंने फेड के अंतिम बयान में नरमी के झुकाव से असहमति जताई थी।
उन्होंने पिछले सप्ताह कहा, \"हमारे बयान में इस बारे में काफी तटस्थ रुख होना चाहिए कि अगला कदम गिरावट की ओर होगा, वृद्धि की ओर होगा या फिर इसे बहुत लंबे समय के लिए स्थगित कर दिया जाएगा।\"
इस सप्ताह नए अध्यक्ष केविन वॉर्श के पदभार संभालने के साथ ही केंद्रीय बैंक में फूट की चर्चा केवल इसके आक्रामक रुख को छुपाने का प्रयास है। फेड बोर्ड के 18 सदस्यों और क्षेत्रीय अध्यक्षों में से केवल तीन को ही फेड पर नजर रखने वाले कई लोग वर्तमान में नरम रुख वाला मानते हैं।
और वॉर्श बोर्ड पर मौजूद उन कबूतरों में से केवल एक की जगह लेता है।
इकलोता रास्ता ऊपर है?
यदि ऊर्जा संकट के लंबे समय तक बने रहने से मूलभूत वस्तुओं और सेवाओं की कीमतों में और अधिक वृद्धि होती है, तो फेड द्वारा अगला कदम कीमतों में वृद्धि की ओर होने की कितनी संभावना है?
फेड फ्यूचर्स मार्केट, जिसने फरवरी के अंत में ईरान पर हुए हमलों तक दो और ब्याज दरों में कटौती की उम्मीद जताई थी, फिलहाल आगे किसी भी तरह की नरमी की संभावना नहीं देखता है और अगले 12 महीनों में 3.625% की नीतिगत दर में 25 आधार अंकों की वृद्धि की 80% संभावना बताता है।
इस सप्ताह दो वर्षीय ट्रेजरी बॉन्ड की यील्ड एक बार फिर 4% से ऊपर पहुंच गई। 30 वर्षीय बॉन्ड की यील्ड फिर से 5% से ऊपर हो गई है, और औसत 30 वर्षीय फिक्स्ड मॉर्गेज ब्याज दरें 6.46% पर बनी हुई हैं - जो लगभग चार वर्षों से लगातार 6% से ऊपर है।
फिक्स्ड-इनकम मार्केट पहले से ही फेड की नीति में दिशा परिवर्तन के लिए तैयार हो रहा है - और यह वह परिवर्तन नहीं है जिसकी कल्पना अधिकांश लोगों ने तब की थी जब वॉर्श को पहली बार जनवरी में नामित किया गया था।
फिर भी, ब्याज दरों में कटौती की भविष्यवाणियों की निरंतरता से पता चलता है कि व्यापक निवेश जगत अभी भी आगे की राहत को अपने आधार के रूप में मानता है - संभवतः यह मानते हुए कि खाड़ी संघर्ष की समाप्ति और तेल की कीमतों में गिरावट से फेड का दरवाजा फिर से खुल जाएगा।
महज तीन हफ्ते पहले, रॉयटर्स द्वारा किए गए एक सर्वेक्षण में शामिल 62 अर्थशास्त्रियों और रणनीतिकारों में से केवल एक ने अगले साल के मध्य तक ब्याज दर में वृद्धि की उम्मीद जताई थी। औसत राय यह थी कि इस दौरान दो बार और ब्याज दरों में कटौती होगी।
इस सप्ताह, भले ही खराब मुद्रास्फीति के आंकड़ों ने कई बैंकों और पूर्वानुमानकर्ताओं को अपनी राहत योजनाओं की समयसीमा को आगे बढ़ाने के लिए मजबूर किया हो, फिर भी ब्याज दरों में कटौती की संभावना बनी हुई है।
यूबीएस ग्लोबल वेल्थ मैनेजमेंट ने अगली छंटनी की अपनी उम्मीद को तीन महीने आगे बढ़ाकर सितंबर तक कर दिया है, लेकिन फिर भी अगले साल दिसंबर और मार्च में दो छंटनी की उम्मीद है।
मॉर्गन स्टेनली के मध्य-वर्ष के पूर्वानुमान में अभी भी अगले साल फेड द्वारा ब्याज दरों में कटौती, एसएंडपी 500 में 11% की वृद्धि और 10-वर्षीय ट्रेजरी यील्ड में 4.2% तक की गिरावट का अनुमान लगाया गया है।
बेशक, ये सभी निवेश कंपनियां वैकल्पिक परिदृश्यों के साथ जोखिम कम करने की कोशिश करती हैं - मौजूदा भू-राजनीतिक अनिश्चितता को देखते हुए यह समझ में आता है।
लेकिन भले ही ब्याज दरों के बाजार में आंशिक रूप से बदलाव आया हो, अगर फेड का अगला कदम वास्तव में ब्याज दरों में वृद्धि का है, तो पूर्वानुमानों में भारी बदलाव की जरूरत होगी।
